紡績服装：構造性の増分機会を深く掘り起こし、蛇口経営の靭性に注目する。

一、優勢なコースは際立った表現を保持します。

年初以来、紡織服装業界は経済環境の下振れなどの影響を受けて、業界全体の基本面の態度は依然として比較的に平板で、1-10月の限度額以上の服装類会社の売上高は2.8%伸びて、成長率は去年の同期より5.6 pct遅くなりました。具体的に見ると、業界間の分化の傾向は依然として明らかで、スポーツ服や子供服などのコースは依然として比較的高い成長水準を維持しています。また、電気商と低線市場は依然として大きな活力を見せています。

二、増分発掘：高景気度トラックと電気商の新モードに注目して沈下市場を開拓する。

全体的に見れば、2020年には業界の基本面は消費政策の着地と業界基数効果の下で徐々に安定していく見込みであるが、分化は依然として主要な線であり、構造的な増量機会は依然として貯蓄されている。一方、スポーツ及び子供服などの優良品質のコースは先導会社の牽引及び前消費理念の革新の触媒の下で、一定の発展空間があると期待されている。

スポーツシューズと子供服の二大高景気コースは国際的に大きな発展空間を備えています。同時に、消費者の新たな消費特徴が市場規模の持続的な拡大の重要な原動力となっている。その中の運動のファッション化の傾向の強化は、スポーツブランドがレジャー服市場の若者消費層を加速的に吸収することを助け、子供服業界は将来の出産政策の全面的な開放と期待の強化を受益する見込みです。李寧、比音、森馬に関心を持つ。

低線消費市場の空間は依然として広大で、エレクトビジネスプラットフォームの沈下戦略の開拓の下で、高い価格性能比を備えた国内ブランドはより大きな発展空間があり、南極、開潤などは産業チェーンの整合によって高い価格性能比製品を作り出し、エレクトビジネスを主要なルートにして急速に拡張する新しいモデル企業は引き続き沈下の中で持続的に高い成長運動エネルギーを獲得する見込みです。

三、在庫競争：先導の長期実力に注目した経営靭性

現在の業界全体は依然として景気が低い段階にあり、総合的な実力を持つ細分プレートのリーダーは明らかに優れた基本的な表現を示しています。また、内功堅固な先導企業は業界の暖かさ回復のきっかけの中でより強い業績弾力性を備えています。健盛グループ、百隆東方など。

具体的には、昨年末の四半期に業界が下りを加速して以来、私達は紡ぐプレートに重点的に注目している17社の蛇口紡服会社の全体的な営業収入は依然として10%ぐらいの着実な成長態勢を維持しています。業績については、重点会社全体がQ 2から滑り落ち始めたが、プレート全体よりはいい。他の財務指標においても、重点会社は経営効率の面での優位性を表しています。特に収益力の面で。毛利率から見ると、重点会社の毛利率は紡ぎ服のプレート全体より高く、しかも差が大きくなる傾向があります。期間の費用の方面で、重点会社の料金率のレベルはずっと比較的に低くて、主に低い販売の費用率の駆動を結んで、財務の費用率の方面は同様に優位を占有します。キャッシュフローについては、重点会社全体から見ても比較的優勢があり、純キャッシュフローの経営状況は明らかにスピニングプレート全体より穏健である。また、運営能力については、重点会社の売掛金回転日数が低いが、在庫回転日数がより高いことを考慮し、各サブ業界の間では産業チェーンの位置と業務特徴の違いから、ある程度は重点会社のサブ業界分布によるものと予想される。

四、投資戦略：増分機会を把握し、先導経営の靭性に注目する。

2020年を展望すると、業界全体は販促費政策などの着地によって安定しつつありますが、分化は依然として主要なラインです。一つは、スポーツと子供服の二大コースの景気は依然として大きな支持があります。また、競争構造の最適化によって、リーダーシップは快速成長が期待されます。私達の提案を総合的に考慮して、重点的に注目します。森馬服飾、李寧、比音レフィン、南極電気商、開潤株式、健盛グループなど。

リスクメッセージ。消費環境は低迷を続け、業界の競争状況は悪化し、トップ企業の業績は期待に及ばない。

リンク：株分析

森馬服飾（002503）

子供服のリーダーと電気商の優位性は依然として安定している。

長期的に見て、会社の子供服のリーダーと電気商の優位性はまだ安定しています。子供服業界の高景の気概の下で会社は引き続き利益を受けて、そして自主的に作って、買収して、代行協力などの方式を通じてすでに子供服の多年齢層、多位置位位位、国際国外のブランドの皆カバーする全面的な配置を構築しました。（光大証券）

ビクトルフェン(002832)

ハイエンドスポーツレジャー持続景気

会社の位置づけはスポーツビジネススタイルが独特で、品質が高く、ルートの方面の逸品店、体験店の推進に従って、会社の製品の認可度が持続的に向上しています。2019年前第3四半期に会社の粗利益率は同6.66 pctから68.95%まで上昇しました。ここ数年来、運動服の分野はハイエンド化、レジャー化の傾向が現れています。会社はハイエンドのスポーツレジャーの領域にあり、製品の位置づけがはっきりしています。ルートは依然として拡張中にあります。ブランド力の向上に従って、未来の成長空間は広いです。